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2022年业绩符合快报

公司公布2022年度报告:实现收入10.32亿元,同比+0.1％;归母净利润0.94亿元,同比下降26.9％;扣非归母净利润0.84亿元,同比下降29.9％。其中4Q22实现收入3.88亿元,同比下降19.0％;归母净利润0.66亿元,同比+6.7％;扣非归母净利润0.60亿元,同比+6.0％。4Q22疫情影响下公司订单拓展和交付验收均有所延后,单季度业绩承压,符合先前快报。

发展趋势

核心产品延续稳健增长,行业国产化加速收获。分产品线来看,A8/G6/A6分别实现收入7.91/0.87/0.14亿元,同比+11.1％/-42.1％/-36.8％。疫情影响下,公司政务协同产品G6和面向中小微企业的协同产品A6收入有所下滑,但面向大中型组织的核心产品A8延续稳健增长。其中,面向行业国产化领域推进的A8-N在金融、特种、能源、交通、教育等行业实现拓展,行业国产化收入0.99亿元(同比+170％),我们认为行业国产化系统替换空间相较政府国产化更大,且OA是本轮行业国产化的先行替换系统,有望助力公司行业国产化领域订单快速拓展。

渠道和产品持续发力,云转型未来可期。公司2022年直销/经销分别实现收入8.37/1.92亿元,分别同比+8.8％/-26.1％。直销收入中,OA/协同业务和协同运营收入2.20/4.96亿元,分别同比+17.3％/+4.8％,客户应用深度进一步提升。渠道方面,公司2H22新增城市专营伙伴近20家,累计已达85家,持续夯实直销+经销双轮驱动的销售体系。产品方面,云原生技术平台COPV8、面向超大和大型组织的A9C、行业云等产品初步落地,全年公司实现云收入1.62亿元,同比+53.6％,云转型成效显著。公司计划推出面向中/大型组织的A8C等产品,我们看好公司在云原生V8平台基础上实现云产品持续丰富和云收入持续扩张。

2023年期待业绩高弹性复苏。展望2023年,我们认为公司1H23有望实现存量订单的验收交付,V8平台和A9C等新产品有望逐步进入收获期,下一轮政府和行业国产化有望为公司成长带来更多机遇,2023年在收入端有望重回高速增长,在经营杠杆的撬动下有望利润实现高弹性修复。

盈利预测与估值

维持2023/2024年盈利预测基本不变,维持跑赢行业评级。考虑到新平台和新产品发布有望进一步打开公司成长空间,上调目标价12.2％至101元(基于40倍2023年市盈率),较当前股价有14.5％上行空间,当前股价交易于35.2/26.6倍2023/2024年市盈率。

风险

国产化进展不及预期;新产品落地不及预期。